依靠大顾客、销售业绩突降三年、外界市场竞争加重，反利网发售后仍旅途漫漫长路

历经一年多，“电商导购第二股”反利网的借壳之行总算只差变更证劵通称这“临门一脚”。

虽然还未宣布改名，但新闻记者注意到，当今，在反利网APP的运行网页页面，底端豁然表明着反利网壳公司昌九生化（SH:600228）的A股编码。但是，对反利网来讲，登录A股市场并不代表着能够 无忧无虑。

昌九生化在公示中公布的数据信息表明，反利网顾客市场集中度逐渐提升，前五大顾客的市场销售占有率从2017年的65.31%升至2019年的80.66%；另外，其营业收入与纯利润持续三年下降，销售业绩皮软的风险性仍然比较显著。

而从大环境看，现如今导购员领域的产品形态日益丰富多彩、表达形式也更多元化，在直播带货等新式导购员方式的冲击性下，内外交困的反利网发售后仍然遭遇很大的挑戰。

资产重组全过程出现异常坎坷，借壳用时13个月还差临门一脚

纵览反利网本次资产重组过程，可谓是出现异常坎坷。

早在2020年3月，并未st摘帽的ST昌九便公布重大资产重组应急预案称，拟根据重特大债权转股权、发售股权及现金支付等方法选购财产、募资配套设施资产，放入反利网经营主体上海市中彦信息内容科技发展有限责任公司（下称“中彦高新科技”）100%股份。

殊不知，与大部分借壳的实例一样，这则应急预案也迅速引起了管控层的关心。上海证券交易所规定ST昌九就有关此次买卖分配、标底是不是合乎重组上市标准、标的公司的不断营运能力、合规管理工作能力等做出进一步的表明和表述。

自此，ST昌九频繁以“一部分事宜必须进一步填补和健全”为由推迟回应询问。直至7月9日，ST昌九才拿出了长达178页的的试卷，对管控询问的至关重要的问题得出了详细回应。

而在宣布回应第一次询问以前，ST昌九临时性公布将资产重组原拟聘财务审计组织普华永道变动为上会馆和zte中兴财，并再度遭受上海证券交易所询问。

那时，外部广泛认为，ST昌九在资产重组全过程中临时性拆换财务审计组织，且连续2次遭受管控询问，等同于给反利网的借壳之途踩住了刹车踏板。一位证券公司人员表明，这给此次资产重组提升了大量可变性，将对资产重组新项目的推动导致危害。

在对2次询问均做出回应后，ST昌九此次重特大重大资产重组事宜总算在2020年12月得到中国中国证监会有标准根据，并在2个月后宣布获准。到此，反利网借壳上市一事终于是落下帷幕。

现阶段，昌九生化公布企业股东会已根据了变动名字及业务范围的提案、进行公司变更备案，并对股东会、职工监事及高层住宅开展改制。依据公示，反利网创办人兼CEO葛长沙金基被大选出任上市企业第九届股东会老总及经理，任职期与第九届股东会任职期一致。

“反利网此次借壳已基本上能够 宣布取得成功，只差最终变更证劵通称这一流程了。”以上证券公司人员称，全部全过程历经约一年，也合乎基本的借壳步骤和限期。

顾客市场集中度逐渐提升，销售业绩持续三年下降

天眼查信息表明，中彦高新科技创立于2007年10月，主要经营的业务关键包含借助反利网进行的电商导购、广告宣传展现、店家会员权益等，在其中电商导购服务项目是其营业收入支撑。

据公示公布，2017年至2019年，反利网的导购员服务项目营业收入在总营业收入中的占有率先后为83.77%、90.41%和85.26%，2020年上半年度该笔收益的市场销售占有率有小幅度减少，为81.42%。另据返利网官网信息内容详细介绍，其合作方包含400好几家商城系统及电子商务平台，及其超五万家知名品牌门店。

但是，特别注意的是，导购员服务项目做为反利网的营业收入支撑，其所相匹配的顾客市场集中度逐渐提升，有关风险性不可小觑。

公示內容表明，2017-2019年，反利网前五大顾客的市场销售占有率从65.31%逐渐升至80.66%；到2020年上半年度，其前五大顾客的市场销售占有率进一步升至81.61%。在其中，阿里集团、京东商城系两个电子商务平台一直为反利网的前两大顾客，且市场销售占有率累计达到六七成。

这代表着，反利网的顾客市场集中度相对性较高，对头顶部顾客比较依靠，顾客构造已显著失调。

此外，反利网还遭遇着销售业绩皮软的风险性。公示公布的财务报表表明，2017年-2019年，中彦高新科技的营业收入各自为9.34亿人民币、7.15亿人民币和6.11亿人民币，当期纯利润各自为1.94亿人民币、1.五亿元、1.36亿人民币；2020年1-6月，中彦高新科技的营业收入和纯利润各自为2.12亿人民币、6608.2万元。

显而易见，反利网近些年的营业收入和纯利润呈年年下降发展趋势，发展潜力并不太开朗。以上证券公司人员称，从运营模式看，反利网的经营业绩较为与客户的网上购物习惯性及电商导购的有关现行政策有深度关系，若将来大环境发生改变，其销售业绩必然将受到损伤。“从这一角度观察，它的成长型并算不上尤其平稳。”

ST昌九也在公示中直言不讳强调，如因反利网的电商导购工作能力降低，或别的缘故造成 与以上电子商务骨干企业停止协作，或电商企业销售市场布局产生重特大转变等，均很有可能对反利网的业务流程运营和营运能力造成重特大不好危害。

外界市场竞争加重，反利网发售后仍旅途漫漫长路

依据第三方科学研究组织公布的汇报数据信息，电商导购领域近年来的营业收入经营规模及客户经营规模已同时深陷提高短板，年增长率均有显著下降。

艾瑞数据的汇报表明，2013年至2019年，中国电商导购领域的营业收入经营规模从13.4亿元提高至20.五亿元，但是增长率从53.2%下降至11%。如出一辙，iiMedia Research (艾媒)数据统计表明，2016至2020年，中国电商导购客户经营规模从1.75亿人升至3.81亿人，但客户年增长率从68.3%降至10.4%，呈单侧下降趋势。

即便如此，因为传统式电子商务平台遭遇着互联网技术人口老龄化消退、拓客难度系数及成本费趋高难点，加上肺炎疫情后我国颁布了一系列现行政策激励消費，现阶段导购员电子商务仍然存有很大的想像室内空间。依据《2020上半年度中国导购员电子商务行业调查报告》，现阶段近七成顾客网上购物时应用导购平台，在肺炎疫情推动下，一半以上客户在上半年度提升了导购平台应用頻率。

艾媒投资分析师觉得，相比于中国住户数量及其移动电子商务客户总数来讲，导购员电子商务客户占有率仍有提高室内空间。另外，消費趋于多样化、客户细分、质量化，应对丰富多彩复杂的商品信息，愈来愈多的人趋向依靠外界能量减少消費管理决策难度系数，导购员电子商务平台对这种人群来讲仍具有极强的诱惑力。

在导购员行业发展前期，电商导购服务平台大致可按驱动器要素分成价钱导购员和內容导购员两类，在其中反利网就是价钱导购员类服务平台的典型性意味着。而当今，导购员领域的产品形态日益丰富多彩、表达形式也更多元化，电商导购已从传统式单一的性价比高方式转为更多元化的导购员时期，导购员媒体也从过去的文图扩展到文图、视頻、小视频等多种多样表达形式。

从参加行为主体看，以往导购员领域关键由反利网、淘粉吧、值得购、识货等垂直电商导购平台出示服务项目，而近些年，愈来愈多的电子商务平台逐渐自建站内导购员系统软件。此外，直播电商在肺炎疫情促进下爆红，也让直播间变成电商导购的标准配置之一，各种电子商务平台及短视频app竞相进军在其中，进一步加重了导购员领域的市场竞争。

在网经社移动电商研究所网络零售部负责人、高級投资分析师莫岱青来看，反利网的运营模式必须具备自主创新，融入市场需求情况的转变，否侧没法解决电子商务网络平台、手机微信生态链建造导购员引流平台。再加上先前发售的值得购，及其别的购物返利电子商务平台的市场竞争，和全部领域的迅速转变，反利网占有行业地位及相对应市场占有率的工作压力很大。

艾媒投资分析师也强调，追求完美性价比高和便捷性是顾客不会改变的需求，这也是导购员电子商务平台的核心理念。但只靠购物返利不能塑造客户的满意度，将来导购员电子商务平台仍需在改进客户体验层面多做勤奋。